资本市场上, 机器人上市的热潮正在涌动, 在此情形下, 又有一家智能机器人企业完成了股改。
近日, 有一家企业, 它是AGI原生的通用智能机器人企业, 名为智平方（深圳）科技有限公司, 这家公司正式完成了股份制改造, 还更名为“智平方（深圳）科技股份有限公司”, 这里简称“智平方”。通常情况下, 一家企业进行股份制改造, 会被市场看作是IPO脚步接近的信号。
3月起始, 国内具身智能领域投融资事件有40多起, 比去年同期翻了一番。智平方之外, 智元机器、银河通用、傅利叶智能、星海图和松延动力等企业先后完成了股改。3月20日, 上交所正式受理宇树科技科创板IPO申请, 预计募资规模为42.02亿元, 有望成为A股“人形机器人第一股”。
在资本呈现狂热态势的情况下, 有一个更加突出且关键的问题显现出来, 那就是: 这场首次公开募股的热潮究竟是行业走向成熟的一种表征, 抑或是在泡沫即将破裂之前的最后一场尽情狂欢呢?
成立三年完成股改
智平方于今年2月宣布完成B轮系列融资, 此融资规模超10亿元人民币, 在完成股改前不久, 短短一年内, 智平方累计完成12轮融资, 估值超过百亿元。
官网的信息表明, 智平方是在2023年4月已然确立成立的了这一事实, 它是由那位拥有美国普渡大学博士学位的郭彦东创建起来的。这家公司把自己所研究开发的具身大模型AlphaBot系列产品当作核心关键所在, 在半导体制造这个领域, 在汽车制造这个范畴, 在电子制造这个方面, 在生物科技这个领域以及公共服务这个领域, 都已经达成了落地应用的成果。
《华夏时报》记者向智平方致函, 询问选择这一节点开展股改的原因, 还询问后续是否存在具体的 IPO 时间表以及上市板块规划, 直至发稿时, 都没有得到回复。
截至2026年, 具身智能赛道的资本热情变得前所未有的高涨, 仅仅计算第一季度, 行业融资的总额就突破了300亿元, 日均吸收资金达到3.3亿元, 并且诞生了一批突破百亿估值的独角兽企业, 到目前为止, 至少有超过20家具身智能及机器人企业步入了上市流程或者完成了关键的前置动作, 覆盖了A股科创板、港股主板等主要资本市场。
周迪, 身为科技部国家科技库专家库专家, 在接受《华夏时报》记者采访时, 对本轮 IPO 热潮的成因进行了分析, 他指出, 具身智能在工业场景已实现落地应用, 这并非概念展示, 而是经过真实产线验证的, 政策层面把赛道纳入重点扶持领域, 一级市场积累了大量投资, 这些投资需要退出通道, 且头部企业启动上市形成了示范效应。
产业经济观察家梁振鹏向《华夏时报》记者表明, 原因之一是行业里技术成熟度得到提升, 有部分企业达成了产品落地以及商业化验证, 拥有了上市的基本条件, 原因之二是资本在前期投入十分密集, 投资机构寻觅退出渠道, 促使企业加快了上市进程, 原因之三是政策对人工智能与高端制造予以支持, 给相关企业营造了有利的融资环境, 原因之四是市场竞争加剧, 企业借助上市获取资金来扩大规模、稳固技术优势。
上市路径的战略分岔口
具身智能企业, 在上市地的选择这个方面, 正面临着一道战略分岔口。从实际案例进行观察, 宇树科技选择的是科创板, 优必选、云迹科技登陆的是港股。华源证券研报表明, 国内人形机器人产业资本化进程在加速, 资本加持会助力企业进一步去扩大产能建设, 加速技术迭代, 开拓场景应用。
高恒, 这位担任中国科技新闻学会科幻传播与未来产业专委会会员专家的人士, 在接受《华夏时报》记者的相关采访之时, 针对两条路径做出了对比, “科创板以及港股分别具备不同优势。科创板更侧重于彰显技术创新以及国内市场予以落地的能力, 它是契合那些倾向于短期从事快速融资、又能跟国内资本以及产业资源进行紧密联结的企业；而港股是面向国际投资者展开, 在此领域范围内估值弹性要更高一些, 其有助于企业达成全球化布局以及推进国际品牌建设。若谈及劣势层面, 科创板受到国内市场波动波动所产生的影响会比较大, 港股则是面临着汇率风险、信息披露方面的要求以及投资者理解方面存在的差异。”。将行业趋势予以结合, 短期内依旧是以科创板作为主要方向, 然而那些拥有全球战略布局以及成熟国际化团队的头部企业, 更有可能性做出选择港股的举动。
周迪作出判断, 那些营收扎实, 且具备盈利预期的企业, 会选择科创板, 而技术顶尖, 然而尚未盈利的企业, 更倾向于港股, 由行业趋势来看, 更多企业会投向A股科创板。
智平方现如今针对国内市场已然存有深度的布局, 于汽车领域、面板制造领域以及生物科技等领域拥有成熟的客户, 在此之前跟全球第三大面板厂商惠科签署了为期3年的1000台订单。基于这样的一个角度来看, 科创板是更为自然的一项选择。然而公司AGI原生的技术属性带有国际前沿色彩, 未来是不是会存在港股的双重布局, 依旧有待进行观察。不管选择哪一条道路, IPO都将会成为检验其百亿估值成色的第一块试金石。
泡沫还是未来？
因为行业呈现出火热的态势, 故此一个没有办法回避也就是没得办法避开被躲开的问题浮现出来, 这个问题是, 具身智能赛道是不是存在着较为明显的投资泡沫呢? 有吗?
周迪直接表明, 当下估值跟营收存在着严重的脱节现象, 他还指出, 有不少订单仅仅不过只是示范性质的项目而已, 并且存在大量没有核心技术的企业跟风去获取融资, 而这种情况就是泡沫所具有的典型症状。
梁振鹏认可了泡沫的存在，然而他着重指出不能一概而论, 他表示部分项目估值偏高, 并且技术落地还尚未成熟, 这是实际情况, 不过需要分辨清楚哪些企业的估值是构建在真实订单以及技术壁垒之上的。哪些企业仅仅是依靠概念包装, 前者具备合理性, 而后者才是切实存在的风险。
在高恒眼中, “赛道在短期内是存在着一定风险的, 然而并非没有边界。那明显的泡沫主要是体现在部分企业依靠概念展示以及单点技术之上的, 是融资成本低、投资回报不透明这样的状况。不过从行业规律来讲, 真正能够支撑估值的却仍然是核心技术能力、量产能力以及真实订单。当资本收紧的时候, 或者企业没能实现商业落地以及收入增长时, 这类项目将会立刻失去融资支持, 泡沫就会被压缩。也就是说, 泡沫是存在的, 但是高度依赖企业落地能力以及资金环境。”。
那么，泡沫会在什么条件下真正破裂？
周迪分析指出, 其一存在头部企业 IPO 破发的情况, 或者其财报业绩达不到预期, 其二是量产交付的进度大幅度地滞后了, 其三是资本市场收紧资金致使企业现金流出现断裂, 其四是出现了安全事故, 又或者是行业监管政策进行了收紧情况。
梁振鹏, 从时间方面, 给出了预期, “要是在未来的1年到2年之内, 行业没办法达成规模性盈利的话, 泡沫有可能会渐渐地收缩。”。
高恒作出判断, 这一判断认为, 行业的洗牌现象将会在2026年下半年开始, 一直持续到2027年, 并且会集中地显现出来 , “资金以及订单会朝着拥有全栈技术、具备量产能力以及拥有真实商业订单的企业进行集中。”。
他指出, 有三类企业最容易被淘汰。第一类是仅具备单点技术的公司, 并十分缺乏系统集成能力以及产品闭环。第二类是那些量产能力方面存在不足的企业，就算其技术处于领先状态, 然而却没有办法实现规模化供货。第三类是商业模式依靠融资来驱动、但却缺乏收入支撑的企业。
